Neuquén inició este lunes una ronda de reuniones con inversores en Nueva York para concretar su primera emisión internacional desde 2017. La provincia busca colocar hasta USD 500 millones en bonos y aprovechar el crecimiento de Vaca Muerta, la mejora de sus cuentas públicas y el renovado interés del mercado por activos argentinos.
La gira comenzó el 20 de julio y apunta a obtener financiamiento con una tasa de entre 7% y 8%, en un bono con vencimiento único y plazo estimado entre cinco y siete años. La Legislatura provincial ya autorizó la emisión y el Gobierno neuquino prevé destinar al menos el 70% de los fondos a obras de infraestructura, mientras que el resto podrá utilizarse para refinanciar pasivos.
La estructura final —plazo, amortización y tasa— dependerá de la demanda que surja del road show y de las condiciones del mercado. La operación llega en un año en el que Neuquén enfrenta vencimientos superiores a USD 300 millones, por lo que busca recursos de mayor plazo para sostener inversiones y preservar el equilibrio fiscal alcanzado en los últimos ejercicios.
Durante los últimos años, la provincia redujo su stock de deuda en más de 40% y mejoró su perfil financiero. El regreso a Wall Street también se produce después de que Fitch Ratings elevara su calificación crediticia a B-, destacando la fortaleza fiscal y el crecimiento de los ingresos vinculados al petróleo y el gas.
Qué dijo Fitch al elevar la nota de Neuquén
La mejora de la calificación se conoció a fines de junio. Fitch elevó la nota de CCC- a B-, con perspectiva estable, al considerar que la provincia incrementó de manera significativa su capacidad para afrontar vencimientos. La agencia proyectó que la cobertura del servicio de deuda superará dos veces durante 2026 y 2027, reduciendo el riesgo de refinanciación en condiciones adversas.
También destacó:
- el equilibrio de las cuentas públicas,
- el crecimiento de los ingresos operativos por encima de los gastos entre 2020 y 2025,
- un margen operativo proyectado de 13,1% para 2026,
- la ausencia de financiamiento de corto plazo desde 2024,
- y la posibilidad de volver a acceder a los mercados internacionales.
Sin embargo, Fitch mantuvo el perfil de riesgo en la categoría “Vulnerable” por la fuerte dependencia de los hidrocarburos y porque más del 92% de la deuda provincial está en moneda extranjera, lo que expone a Neuquén a shocks de precios y cambios regulatorios.
Vaca Muerta, el principal respaldo financiero
El retorno de Neuquén al mercado internacional está directamente vinculado con la expansión de Vaca Muerta, que fortaleció los ingresos por regalías y elevó la producción hidrocarburífera. Proyecciones recientes indican que la cuenca podría alcanzar un millón de barriles diarios hacia finales de la década, impulsada por inversiones multimillonarias de compañías globales.
Ese crecimiento representa un respaldo para los acreedores, pero también exige nuevas obras: rutas, viviendas, hospitales, escuelas, servicios públicos y logística. La provincia busca que una parte sustancial del nuevo endeudamiento permita cubrir ese déficit de infraestructura, considerado uno de los principales límites del desarrollo de la formación no convencional.
A esto se suma la ampliación del Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), que incorporó proyectos de perforación de shale a sus beneficios fiscales. Según Bloomberg Línea, los cambios despertaron el interés de grandes productores internacionales, entre ellos Chevron.
Las provincias se adelantan a la Nación
El regreso de Neuquén a Wall Street se inscribe en una tendencia que ya mostraron Córdoba, Chubut y la Ciudad de Buenos Aires, que realizaron colocaciones internacionales en los últimos meses. Mientras el Gobierno nacional evita emitir nueva deuda soberana, las provincias aprovechan la baja de rendimientos y el mayor apetito por riesgo argentino.
Empresas del sector energético también aprovecharon la ventana financiera: Pampa Energía y Pluspetrol recurrieron al mercado internacional para financiar inversiones y capitalizar las perspectivas de crecimiento de la producción.
El resultado del road show definirá cuánto está dispuesto a prestar el mercado, a qué tasa y bajo qué estructura. Una colocación cercana al máximo autorizado consolidaría a Neuquén como uno de los emisores subnacionales con mejor acceso al crédito internacional y mostraría hasta qué punto los inversores diferencian el riesgo provincial del riesgo soberano argentino.